토큰화 주식과 스테이블코인 규제, RWA 시장 2026년 8월 정리

데이터 기준일 : 2026년 8월 8일 · 대상 : 유럽 MiCA 등록부, 로빈후드 체인, DTCC 토큰화 서비스

돈과 주식이 인터넷에서 오갈 때, 누가 허락하고 누가 책임지나

2026년 8월 첫째 주에 서로 멀어 보이는 두 소식이 나왔습니다. 하나는 미국 결제 회사 스트라이프가 유럽에서 스테이블코인 사업 허가를 받아 등록부에 이름을 올린 일입니다. 다른 하나는 미국 증권사 로빈후드가 자기 블록체인 위에서 주식 같은 자산을 다루는 토큰화 사업을 넓히고 있다는 소식입니다. 언뜻 보면 나라도 회사도 다릅니다. 그런데 둘 다 위 질문 하나로 모입니다. 허락하는 쪽은 규제기관이고, 책임지는 쪽은 허가를 받은 회사입니다. 문제는 그 순서입니다.

답하는 순서가 두 대륙에서 정반대입니다. 유럽연합은 MiCA라는 법을 먼저 만들어 "허가받은 회사만 하라"는 기준을 세웠습니다. 미국은 회사들이 먼저 서비스를 내놓고 규제기관이 뒤따라가며 조건을 붙입니다. 그래서 유럽에서는 허가 명단이, 미국에서는 실제로 얼마나 쓰이는가가 뉴스가 됩니다.

어휘 쉽게 이해하기

MiCA와 패스포팅 — 놀이공원 27곳을 도는 자유이용권

놀이공원이 27개 있다고 생각해 봅시다. 원래는 공원마다 따로 표를 사야 합니다. 그런데 27개 공원이 모여 "우리가 정한 안전 기준을 통과하면, 한 곳에서 산 표로 나머지 26곳도 들어갈 수 있게 하자"고 약속했다면 어떨까요. 표 한 장이 27장 값을 하게 됩니다. 유럽연합의 MiCA(가상자산시장법)가 바로 이런 약속입니다. 회원국 한 곳에서 허가를 받으면 나머지 나라에서도 영업할 수 있습니다. 이것을 패스포팅이라고 부릅니다[7].

EMT와 CASP — 만들 자격과 다룰 자격은 다릅니다

학교 매점에 비유하면 이해가 빠릅니다. EMT(전자화폐토큰)는 매점에서 쓰는 쿠폰을 직접 찍어내는 자격입니다. 1유로짜리 쿠폰을 찍으려면 진짜 1유로를 금고에 넣어 둬야 합니다. 반면 CASP(가상자산서비스제공자)는 그 쿠폰을 맡아 주고 바꿔 주고 옮겨 주는 자격입니다. 쿠폰을 만드는 사람과 쿠폰 창구를 운영하는 사람은 다릅니다. 브리지는 이 둘을 함께 받았습니다. 여기에 EMI(전자화폐기관) 라이선스까지 더해졌습니다[6][7].

RWA와 토큰화 — 물건 대신 오가는 보관증

박물관에 그림을 맡기면 보관증을 받습니다. 그림은 창고에 그대로 있고, 사람들 사이를 오가는 것은 종이 한 장입니다. 종이를 가진 사람이 주인입니다. 토큰화는 이 보관증을 종이 대신 블록체인 위의 기록으로 만드는 일입니다. 이렇게 다루는 실제 자산을 RWA(실물연계자산)라고 합니다. 주식, 채권, 국채, 부동산이 모두 여기에 들어갑니다. 중요한 점은 원래 자산이 사라지지 않는다는 것입니다. 창고에 그대로 있습니다. 달라지는 것은 소유를 기록하고 옮기는 방식뿐입니다[2].

숫자로 보는 스테이블코인 허가와 RWA 시장

유럽 MiCA 임시 등록부 (2026년 8월 5일 갱신본)

※ 브리지 등재로 EMT 발행자가 42곳이 됐고, 같은 갱신에서 독일 은행 3곳이 CASP에 추가됐습니다. ART 발행자는 여전히 한 곳도 없습니다. 출처 [1][6]

블록체인별 RWA 시가총액 (2026년 7월 31일 기준)

※ 로빈후드 체인의 RWA는 97종, 보유 주소는 35만 7688개입니다. 원자료는 온체인 집계 사이트 Rwa.xyz입니다. 출처 [8]

"등록부에 올랐다"는 말은 정확히 무슨 뜻일까요

여기서 오해가 자주 생깁니다. 8월 5일에 브리지가 새로 허가를 받은 것이 아닙니다. 허가는 그보다 앞선 시점에 룩셈부르크에서 났고, 브리지가 이를 알린 날은 2026년 7월 2일입니다[6]. 8월 5일은 그 사실이 유럽 전체 명단에 반영된 날입니다. ESMA는 이 명단을 CSV 파일 다섯 개로 만들어 주 단위로 다시 올립니다. 각 나라 감독기관이 보내 준 내용을 그대로 싣는 구조입니다[1]. 즉 명단에 이름이 있다는 것은 ESMA가 심사해서 도장을 찍었다는 뜻이 아니라, 어느 회원국이 이미 허가했다는 사실이 적혀 있다는 뜻입니다.

회사별로 자세히 보면

스트라이프 브리지 — 작은 나라 한 곳으로 27개국을 연 이유

브리지는 기업이 스테이블코인을 주고받을 수 있게 해 주는 회사입니다. 스트라이프는 2025년 2월 4일 브리지 인수를 마무리했다고 공식 발표했고, 인수 금액은 약 11억 달러로 알려졌습니다[5]. 이번에 받은 CASP 인가는 가상자산을 맡아 주고, 돈과 바꿔 주고, 코인끼리 바꿔 주고, 주문을 대신 넣어 주고, 다른 곳으로 옮겨 주는 일까지 포함합니다[9]. 여기에 전자화폐를 직접 발행할 수 있는 EMI 라이선스가 붙었습니다. 만드는 자격과 다루는 자격을 동시에 쥔 셈입니다.

왜 하필 룩셈부르크일까요. 작은 나라지만 유럽 금융회사들이 오래전부터 본사를 두어 온 곳입니다. 여기에 패스포팅이 더해집니다. 룩셈부르크에서 한 번 통과하면 프랑스에서도 독일에서도 다시 심사를 받지 않습니다[7]. 심사를 27번 받을 것인가 한 번 받을 것인가. 회사로서는 선택이 어렵지 않습니다. 브리지의 진짜 가치는 코인을 찍어내는 능력보다, 스테이블코인과 은행 계좌와 결제망을 하나로 묶어 주는 배관 역할에 있습니다[9].

로빈후드 체인 — 간판은 크고 실제 크기는 작습니다

로빈후드는 미국의 온라인 증권사입니다. 자체 블록체인인 로빈후드 체인을 통해 주식과 ETF 같은 자산을 온체인에서 옮기고, 탈중앙화금융(DeFi) 서비스와 연결하려 합니다. 미국 밖에서는 '스톡 토큰'도 제공합니다. 다만 이것을 산다고 해서 투자자가 실제 주식을 직접 갖게 되는 것은 아닙니다[8]. 스테이블코인 예치도 연결했습니다. 대출 프로토콜 모포를 이용한 '로빈후드 언'을 미국 내 자격을 갖춘 이용자에게 순차적으로 열었고, 출시 당시 제시된 예상 연 수익률은 약 7%였습니다. 예상치이므로 실제와 다를 수 있습니다[8].

그런데 3번 표를 다시 보면 이야기가 달라집니다. 로빈후드 체인의 RWA 시가총액 2700만 달러는 코인베이스 베이스의 13분의 1 수준입니다. 실적도 흥미롭습니다. 로빈후드의 2026년 2분기 매출은 13억 1000만 달러로 1년 전보다 32% 늘어 최대치를 기록했고, 순이익은 5억 7300만 달러로 48% 증가했습니다. 순예탁금은 217억 달러였습니다. 그런데 암호화폐 거래 매출만 38% 줄어 1억 달러에 그쳤습니다[4]. 회사 전체는 잘되는데 코인 장사만 쪼그라든 것입니다. 로빈후드가 체인과 토큰화에 힘을 싣는 이유가 이 한 줄에 담겨 있습니다.

DTCC — 사실 더 큰 사건은 이쪽입니다

DTCC는 미국 주식 거래의 뒷정리를 도맡는 기관입니다. 산하 예탁기관 DTC가 보관하는 자산은 114조 달러가 넘습니다[3]. 이 기관이 2026년 7월 15일, 보관 중인 자산을 토큰으로 바꿔 실제 거래에 사용했다고 발표했습니다. 30개가 넘는 회사가 참여했고, 국채 환매조건부 거래와 주식 거래, 담보 관리 흐름이 포함됐습니다. 변환은 하이퍼레저 베수(자체 사설망)와 캔톤(공개망) 두 곳에서 이뤄졌습니다[2].

이 작업은 미국 증권거래위원회(SEC)가 2025년 12월에 내준 조치불요서한(No-Action Letter)에 근거합니다. 규제기관이 "이렇게 해도 문제 삼지 않겠다"고 문서로 밝힌 것입니다[2]. 정식 서비스인 DTCC 토큰화 서비스는 2026년 10월 출시가 예정돼 있고, 설계에 참여한 워킹그룹은 100곳 이상으로 늘었습니다[2]. 로빈후드 체인의 2700만 달러와 DTC의 114조 달러를 나란히 놓으면, 어느 쪽 소식을 더 오래 지켜봐야 하는지 분명해집니다.

확실한 것과 아직 모르는 것

자주 묻는 질문

Q1. MiCA 등록부에 이름이 있으면 그 회사는 안전한가요?

등록부는 "이 회사가 허가를 받았다"는 사실을 알려 줄 뿐, 사업이 잘되거나 손실이 없다는 보증이 아닙니다. ESMA도 이 명단이 각국 감독기관에서 받은 정보를 옮겨 놓은 것이라고 밝히고 있습니다[1]. 허가가 취소되면 그 기록도 취소일과 함께 명단에 남습니다.

Q2. 토큰화된 주식을 사면 진짜 주주가 되나요?

경우에 따라 다릅니다. 로빈후드가 미국 밖에서 제공하는 스톡 토큰은 투자자가 기초 주식을 직접 보유하는 방식이 아닙니다[8]. 반면 DTCC 방식은 이미 DTC가 보관 중인 자산을 토큰으로 표시하는 것이어서, 기존 소유 권리를 그대로 유지하도록 설계됐습니다[2]. 같은 '토큰화'라는 말이 전혀 다른 구조를 가리킬 수 있습니다.

Q3. 한국에도 비슷한 움직임이 있나요?

있습니다. 금융회사와 가상자산 사업자 사이의 제휴와 투자가 이어지고 있습니다. 미래에셋과 코빗, 한국투자증권과 코인원의 사례가 보도됐습니다[8]. 다만 제도와 인프라가 어느 단계까지 갖춰질지는 앞으로 나올 정부 발표를 확인해야 합니다.

참고문헌 (References)